Kemarin, salah satu kandidat terdepan untuk posisi presiden ECB, Klaas Knot, mengisyaratkan bahwa kebijakan moneter yang ketat di bank tersebut kemungkinan akan bertahan untuk waktu yang lama. Ia mengatakan bahwa inflasi inti — efek putaran kedua dalam sektor jasa dan barang konsumsi — juga kemungkinan akan meningkat, dan hal itu akan menjadi masalah bagi ECB. "Kita akan terus melihat guncangan-guncangan kecil yang mendorong inflasi naik, dan ECB harus mengimbanginya dengan kebijakan moneter yang agak hawkish," ujar Knot, mantan kepala bank sentral Belanda. Ia menambahkan bahwa ECB kemungkinan akan lebih sering berada dalam posisi mendekati target 2% dari atas dibandingkan dari bawah.
Pernyataan Knot muncul dengan latar yang sangat tepat. Inflasi zona euro naik menjadi 4,0% pada Oktober dari 3,8% pada September, menyentuh level tertinggi dalam tiga tahun — kira-kira dua kali lipat target. ECB telah dua kali menaikkan suku bunga, pada Juni dan September, dan saat ini menahan suku bunga deposito di 2,50%, setelah minggu lalu secara bulat memutuskan untuk jeda. Dalam pertemuan itu, Christine Lagarde mengatakan bahwa tanpa adanya guncangan besar, arah kebijakan sudah cukup jelas bagi semua pihak, dan pasar menafsirkan hal itu sebagai sinyal berlanjutnya kenaikan. Skenario dasar tetap: kenaikan 25 bp menjadi 2,75% pada 17 Desember, yang akan menjadi langkah terakhir dari siklus tersebut.
Knot juga menjelaskan mengapa harga saat ini sulit untuk dikoreksi kembali. Ia menyebut bahwa kenaikan harga energi sebagai "air yang sudah mengalir di bawah jembatan," dengan menekankan bahwa instrumen ECB bekerja dengan jeda satu setengah hingga dua tahun. Menurutnya, guncangan pasokan adalah yang paling sulit dihadapi bank sentral, karena di satu sisi mendorong inflasi, tetapi di sisi lain memperlambat perekonomian — mengurangi daya beli dan laba perusahaan. Data sudah menunjukkan dilema ini: indeks PMI komposit turun ke 51,7 pada Oktober dari 53,1 pada September, dan tingkat ketenagakerjaan turun untuk pertama kalinya sejak Mei. Pihak yang diuntungkan dari kebijakan moneter ketat adalah para penabung dan pemegang euro; pihak yang dirugikan adalah negara-negara dengan tingkat utang tinggi, terutama Prancis, yang imbal hasil obligasi 10 tahunnya baru-baru ini naik di atas 5% untuk pertama kalinya sejak 2002.
Sekarang mengenai persaingan jabatannya. Belanda mengonfirmasi pada hari Rabu bahwa mereka akan mencalonkan Knot; ia akan bersaing dengan Pablo Hernandez de Cos dari Spanyol, yang oleh pasar dipandang relatif lebih dovish. Negara-negara kawasan euro harus mengajukan kandidat mereka paling lambat Jumat; para menteri keuangan akan melakukan pembahasan sementara pada 9 November tanpa mengambil keputusan, dan para pemimpin Uni Eropa akan bertemu pada 26–27 November. Lagarde akan mengundurkan diri pada 7 Februari 2027 — hampir sembilan bulan lebih awal. Banyak yang menganggap Knot sebagai kandidat terdepan pada Februari, tetapi hasil akhirnya bergantung pada dukungan dari Jerman dan Prancis. Berlin sudah menyingkirkan nama Nagel, dan Paris dikabarkan siap untuk mendukung Knot jika seorang ekonom Prancis diangkat sebagai kepala ekonom.
Knot juga melihat isu yang lebih luas, bukan hanya soal suku bunga. Ia meyakini bahwa dunia telah berubah secara fundamental, terutama didorong oleh AS, yang termotivasi oleh persaingan dengan Tiongkok, sementara Eropa berada pada posisi yang terkena dampak. "Ketergantungan yang selama puluhan tahun dianggap normal harus ditinjau kembali — bukan hanya di bidang keamanan dan pertahanan," ujarnya. Bagi pasar, hal ini berarti ECB akan beroperasi dalam dunia yang kerap dilanda guncangan sisi penawaran negatif, sehingga setiap jeda kebijakan ke depan kemungkinan tidak akan berlangsung lama.
Semua ini mengindikasikan bahwa saya tidak memperkirakan retorika ECB akan melunak sebelum Desember, dan kenaikan ke 2,75% pada 17 Desember tetap menjadi skenario dasar, yang mendukung penguatan euro. Knot tampak sebagai kandidat favorit bagi sikap kebijakan yang hawkish, dan jika ia memenangkan jabatan tersebut, saya memperkirakan garis kebijakan yang tegas akan berlanjut hingga 2027. Kemenangan Hernandez de Cos, menurut pandangan saya, akan melemahkan euro.
Prospek teknikal untuk EUR/USD Pembeli perlu merebut kembali level 1,1275 untuk menargetkan pengujian 1,1300. Dari sana, pergerakan menuju 1,1335 mungkin terbentuk, tetapi akan sulit tercapai tanpa dukungan para trader besar. Pada setiap koreksi turun, pembelian yang serius kemungkinan baru muncul di sekitar 1,1245. Jika di level itu tidak ada minat beli, akan lebih bijaksana untuk menunggu breakout ke bawah 1,1210 atau mempertimbangkan untuk membuka posisi long dari 1,1170.
Prospek teknikal untuk GBP/USD Pembeli pound perlu menembus resistance terdekat di 1,3500 untuk menragetkan 1,3530; di atas level tersebut, kenaikan akan lebih sulit berlanjut. Target yang lebih jauh berada di 1,3550. Saat pergerakan turun, pihak penjual akan berusaha mengambil alih kendali di 1,3475. Jika mereka berhasil, breakout rentang akan sangat merusak posisi pembeli dan mendorong GBP/USD menuju 1,3455 dengan potensi penurunan berlanjut menuju 1,3430.
