La semaine dernière s’est terminée pour l’euro sous la pression du dollar. La devise américaine s’est appréciée après les propos restrictifs de deux représentants de la Réserve fédérale, et la paire EUR/USD a reculé.
Le discours clé a été celui du président de la Federal Reserve Bank of St. Louis, Alberto Musalem. Il a déclaré que la Fed devait relever ses taux une nouvelle fois dans un avenir proche, car l’inflation reste trop élevée et a peu de chances de reculer sans action supplémentaire. Selon lui, la politique monétaire reste encore stimulante pour l’économie et les conditions financières demeurent accommodantes, de sorte qu’un relèvement plus précoce réduira les risques. Il est notable de voir à quelle vitesse son ton a changé. Le 8 octobre, Musalem avait indiqué que les taux devraient augmenter au cours des six à neuf prochains mois et, à ce moment-là, il ne soutenait pas une hausse lors de la réunion d’octobre. À présent, il réclame de facto cette mesure, ce qui signifie qu’à ses yeux l’horizon temporel s’est nettement raccourci.
Le deuxième intervenant a été le président de la Richmond Fed, Tom Barkin. Il a déclaré que l’orientation de la politique était déjà claire, et que seule la question du rythme se posait encore. Il a également affirmé que la flambée des investissements dans l’intelligence artificielle renforçait l’inflation par le côté de la demande — autrement dit, lorsque l’argent est dépensé plus vite que l’économie ne peut produire de biens. Je rappelle qu’il ne dispose pas du droit de vote cette année, mais le marché prend tout de même en compte son opinion. En octobre, Barkin avait déjà averti que de tels processus devraient être payés à un moment donné — sans que personne ne sache quand. Aujourd’hui, il tient le même discours, mais avec une conclusion plus pratique.
Je rappelle qu’à la réunion du 28 octobre, le taux a été maintenu dans la fourchette de 3,75–4,00 %, et que deux membres du comité, Lisa Cook et Beth Hammack, ont voté pour une hausse. Kevin Warsh n’avait pas donné de réponse claire concernant le mois de décembre à ce moment-là, et désormais deux de ses collègues ont, en substance, laissé entendre dans quelle direction le comité pourrait se diriger.
Aujourd’hui, l’attention du marché va se tourner vers l’Europe. Les indices des directeurs d’achats du secteur manufacturier pour le mois d’octobre seront publiés. Il s’agit d’une enquête auprès des responsables des achats, où une valeur supérieure à 50 points indique une expansion et une valeur inférieure à 50 indique une contraction. La prévision pour l’Allemagne est de 54,2 points, comme le mois précédent, et pour l’ensemble de la zone euro de 52,4 points, là encore sans changement par rapport à la valeur précédente. Les économistes ne s’attendent pas à de modifications, et c’est un bon signe puisque les indices restent nettement au-dessus du seuil des 50. Après un PIB de la zone euro solide au troisième trimestre, de tels chiffres ont une importance redoublée. Tout écart à la baisse soulèverait des questions sur la durabilité de cette croissance, tandis qu’une surprise à la hausse apporterait de nouveaux arguments au camp favorable à une hausse de taux.
Le discours du président de la Bundesbank, Joachim Nagel, sera tout aussi intéressant. Il s’est exprimé pour la dernière fois le 16 octobre à Bangkok, lors de la réunion du FMI. Il avait alors déclaré que la Banque centrale européenne avait relevé ses taux directeurs à deux reprises et que, si la situation ne changeait pas, de nouvelles hausses ne pouvaient être exclues. Il avait souligné que le marché anticipait une nouvelle hausse de 25 points de base en décembre et qu’il ne voyait pas de nouvelle crise financière en Europe. Après la décision de la BCE de maintenir ses taux et l’annonce du départ de Christine Lagarde en février, ses propos prennent un poids supplémentaire, Nagel étant cité parmi les candidats possibles à la tête de la banque centrale.
Momentum
L’euro se situe actuellement à 1,1186, soit quatorze pips au-dessus du niveau de cassure inférieur et dix-neuf en dessous du niveau supérieur. En dessous, la référence est à 1,1172. Dans la nuit, la paire est passée sous ce seuil jusqu’à 1,1155, mais n’a pas réussi à s’y maintenir et est remontée, si bien que ce premier contact ne s’est pas transformé en cassure, et des acheteurs se sont déjà manifestés à ce niveau. Une rupture avec confirmation pourrait mener à 1,1138 puis 1,1108, et un tel scénario est possible si le discours de Nagel déçoit et si le dollar poursuit sa hausse après les déclarations de Musalem et Barkin. Au-dessus, la zone de 1,1205 est en jeu. Une cassure pousserait l’euro vers 1,1231, puis 1,1254. Pour un tel mouvement, il faudra des indices d’activité des entreprises européennes solides, et le maintien des prévisions des économistes constituerait une agréable surprise. Pour l’instant, je donne un léger avantage à une progression, mais les déclarations restrictives de la Fed laissent des chances au dollar.
Retour à la moyenne
Pour l’euro, le repère supérieur à 1,1197 se situe huit pips en dessous du point de cassure à 1,1205. Ce niveau sert lorsque le prix s’étire à la hausse mais s’essouffle avant de l’atteindre. Si la paire monte à 1,1197, ne trouve pas de relais et repart à la baisse, j’envisage une vente avec un stop placé au-dessus du point le plus haut de cette tentative avortée. En revanche, si le prix dépasse tranquillement 1,1197 et s’approche de 1,1205, le scénario de retournement est annulé et c’est le scénario de cassure haussière qui devient pertinent.
Le repère inférieur à 1,1163 se situe neuf pips en dessous du niveau de cassure à 1,1172. Ici, je cherche des positions acheteuses si le prix passe brièvement sous 1,1163, ne trouve pas de continuation et revient au-dessus de 1,1172 ; je place alors le stop sous le point le plus bas de cette tentative avortée. Mais s’il franchit 1,1163 et se maintient tranquillement en dessous, cela traduit le développement d’une cassure baissière et les achats ne sont plus permis. Le tableau nocturne a d’ailleurs montré une tentative similaire : la paire est descendue jusqu’à 1,1155 mais est immédiatement remontée. Au moment de la publication des indices européens et du discours de Nagel, je protégerais les stops, car la réaction peut balayer n’importe quel niveau.
