تُعدّ انتخابات التجديد النصفي في الكونغرس الأميركي، التي ستُجرى غدًا، 3 نوفمبر، حدثًا مهمًا؛ إذ ستحدد نتائجها إلى حد كبير مدى الحرية المتاحة لـ Donald Trump في تنفيذ أجندته خلال العامين المتبقيين من ولايته الرئاسية. كما أن التصويت يهم الدولار أيضًا، لأن ميزان القوى في مجلسي الكونغرس سيؤثر في آفاق السياسة المالية، والتضخم، وقرارات الفيدرالي المستقبلية. لذلك يبدو العنوان الذي يربط بين "فوز الجمهوريين — قوة أكبر للدولار" منطقيًا، وإن كان يستدعي بعض التحفّظات.
بإيجاز: تُسمّى هذه الانتخابات «انتخابات منتصف الولاية» لأنها تُجرى في منتصف الولاية الرئاسية التي تمتد لأربع سنوات. يُنتخب أعضاء مجلس النواب لمدة عامين، وأعضاء مجلس الشيوخ لمدة ست سنوات، مع تجديد مقاعد المجلس الأعلى على مراحل. تشهد هذه الدورة التنافس على جميع المقاعد الـ435 التي لها حق التصويت في مجلس النواب و35 مقعدًا في مجلس الشيوخ (33 في الدورة الاعتيادية واثنان في انتخابات خاصة في فلوريدا وأوهايو).
بالنسبة للرئيس، تُعد هذه فعليًا امتحانًا في منتصف الولاية. ففي هذه اللحظة تصطدم توقعات الناخبين الأولية بالنتائج الفعلية للسياسات، وتُحمَّل الإدارة مسؤولية المشكلات الاقتصادية وتلك المتعلقة بالسياسة الخارجية، كما يُعبَّأ السخط المتراكم لتفعيل قاعدة المعارضة. لذلك تخسر الحزب الحاكم عادةً عددًا من مقاعد مجلس النواب، وإن وُجدت استثناءات – مثل عامي 1998 و2002.
وفقدان السيطرة على الكونغرس قد يحوّل البيت الأبيض إلى ما يُسمّى «بطة عرجاء»، أي قائد يحتفظ شكليًا بجميع الصلاحيات، لكنه يواجه عقبات جدية في تنفيذ أجندته.
ومن الجدير بالملاحظة أن وسائل الإعلام المتعاطفة مع الجمهوريين تعترف اليوم بالمخاطر التي تتهدد حزب الرئيس. ففي حين تناقش وسائل الإعلام الليبرالية احتمال هزيمة كبيرة لـGOP، تُظهر استطلاعات الرأي تفوّقًا للديمقراطيين. فعلى سبيل المثال، أظهر استطلاع CNN/SSRS في أكتوبر تقدّم الديمقراطيين بعشر نقاط مئوية. وأشارت تحليلات CNN اللاحقة إلى أن لدى الديمقراطيين فرصة ليس فقط للحصول على أغلبية مجلس النواب، بل وأيضًا للسيطرة على مجلس الشيوخ، رغم أن حسم السيطرة على المجلس الأعلى ما يزال غير مؤكّد.
وسجّل استطلاع Economist/YouGov في أكتوبر أيضًا تقدّمًا ديمقراطيًا: 46% مقابل 40% بين الناخبين المسجّلين، و52% مقابل 41% بين من «يخططون بالتأكيد للتصويت». وهذه الفجوة، بالمناسبة، تعني أن نسبة المشاركة قد تلعب دورًا مهمًا – وربما حاسمًا – في النتيجة.
حتى Fox News المحافظة، التي تميل تقليديًا للجمهوريين، لا تعدهم بالنصر: فخريطتها النهائية لمجلس الشيوخ تمنح الديمقراطيين أفضلية بـ48 مقعدًا مقابل 46 للجمهوريين. كما يقرّ New York Post، المقرّب من ترامب، بأفضلية ديمقراطية في سباق مجلس النواب، بينما يصف نتيجة سباق مجلس الشيوخ، من وجهة نظر الصحيفة، بأنها «غير مؤكّدة».
وعليه، يتجه حمير الديمقراطيين وفيلة الجمهوريين – الرموز التقليدية للحزبين – نحو التصويت الحاسم مع امتلاك الديمقراطيين أفضلية، وإن كان الحسم النهائي لا يزال بعيدًا عن اليقين.
وتستحق توقعات Polymarket ذكرًا منفصلًا. فاليوم تسعّر المنصّة احتمالاً يقارب 72% لفوز الديمقراطيين بكلا المجلسين، في حين يبلغ احتمال احتفاظ الجمهوريين بمجلس الشيوخ مع فوز الديمقراطيين بمجلس النواب نحو 22%. أما احتمال احتفاظ الجمهوريين بكلا المجلسين فلا يتجاوز 6%. وبالطبع، هذا ليس علم اجتماع: فمشاركو Polymarket لا يمثلون كامل الهيئة الانتخابية الأمريكية، كما أن الأسعار تعتمد على مستوى السيولة والصفقات الكبيرة. غير أن هذه الأسواق تساعد في قياس التوقعات السائدة وحجم عنصر المفاجأة المضمَّن في الأسعار.
وكما نرى، لا تزال هناك درجة من عدم اليقين، ومن ثم يبرز السؤال الطبيعي: كيف سيتفاعل الدولار الأمريكي مع كل مآل محتمل للانتخابات؟ لنستعرض السيناريوهات ونقيّم رد فعل العملة الخضراء في كل منها.
لنبدأ بالأقل احتمالاً. إذا احتفظ الجمهوريون بكلا المجلسين، فسيكون ذلك مفاجأة غير متوقّعة ومرحبًا بها لـ«ثيران الدولار». فسيطرة حزب واحد موحّد ستسهّل تمرير الخفض الضريبي والمبادرات الميزانية. وإذا رأى السوق آفاقًا لتحفيز إضافي يعزّز الطلب والتضخّم، فقد تتحوّل توقعات الفائدة لدى Fed نحو مزيد من التشديد. هذا السيناريو سيضغط على زوج EUR/USD. لكن يجدر التنبيه إلى أن فوز GOP بحد ذاته لا يضمن حزمًا تحفيزية؛ فمحتوى المبادرات ووحدة الحزب عاملان حاسمان. كما ينبغي التذكير بأن ارتفاع عوائد سندات الخزانة المدفوع بتوقعات سياسة متشدّدة من Fed أكثر دعمًا للدولار من ارتفاع العوائد المدفوع بمخاوف حيال استدامة المالية العامة. وبالتالي، من المرجّح أن يشهد الدولار في الأجل القصير قوة ملحوظة، لكن الحفاظ على هذه المكاسب يتطلّب إشارات أساسية إضافية.
إذا فاز الديمقراطيون بمجلس واحد فقط، فالسيناريو الأرجح هو انتقال مجلس النواب إلى سيطرتهم مع بقاء مجلس الشيوخ جمهوريًا. حتى مثل هذه النتيجة ستعقّد بشكل كبير الأجندة التشريعية للبيت الأبيض. وستتراجع احتمالات حزم تحفيز مالي كبيرة جديدة، ما قد يخفّض الضغوط التضخمية ويقلّل احتمال مزيد من الرفع في معدلات Fed. وبناءً عليه، سيواجه الدولار حالة ضعف كامنة في الخلفية.
وهناك تفصيل مهم. فالسوق قد قام بالفعل بتسعير جزء كبير من مخاطر فقدان الجمهوريين لمجلس النواب. علاوة على ذلك، وبالنظر إلى الاحتمال الملموس لفوز الديمقراطيين بكلا المجلسين وفق بعض المقاييس، فإن احتفاظ الجمهوريين بمجلس الشيوخ قد يُنظر إليه كمحصّلة إيجابية نسبيًا لترامب. لذلك يمكن أن يكون رد الفعل الأولي للدولار متعادلًا أو حتى إيجابيًا.
أما إذا فاز الديمقراطيون بكلا المجلسين، فسيتقلّص مجال المناورة التشريعية للبيت الأبيض بشكل حاد. وبناءً على ذلك، يرجّح أن يثير هذا السيناريو ضعفًا أشد وضوحًا في الدولار. لكن ينبغي تذكّر أن المعارضة لن تتمكن مع ذلك من تنفيذ برنامجها بلا عوائق؛ إذ يحتفظ الرئيس بحق الفيتو، وتجاوز الفيتو يتطلب أغلبية الثلثين في كل من المجلسين – وهي أغلبية لن يحصل عليها الديمقراطيون بعد التصويت المرتقب.
في ظل هذا السيناريو «الديمقراطي» سيتوقف الكثير على الخطوات اللاحقة لدونالد ترامب. فإذا أقرّ الرئيس بالهزيمة وقبل بتسويات مع الديمقراطيين، فعلى الأرجح سيتعرّض الدولار لضغوط معتدلة. فالاحتمالات الأضعف لتحفيز مالي كبير جديد ستعني تراجع التوقعات بشأن ضغوط تضخمية إضافية.
صورة مختلفة تمامًا ستظهر إذا اختار البيت الأبيض نهج المواجهة الصلبة. لنتذكّر أن ترامب ألمح مؤخرًا إلى استعداده لاستخدام حق الفيتو بنشاط – واصفًا نفسه بأنه «Mr. Veto» محتمل – من دون استبعاد صفقات موضعية مع الديمقراطيين في الوقت نفسه.
من السابق لأوانه الجزم بأن المواجهة السياسية في ظل كونغرس ديمقراطي ستصبح بالضرورة طويلة الأمد. ومع ذلك، فإن هذا الخطر قائم. فالتعطيل المستمر لمشروعات القوانين، والخلافات حول الميزانية، وتهديد إغلاق حكومي طويل آخر قد تغذي صعود مزاج «العزوف عن المخاطرة». في هذه الحالة قد يقوى الدولار في البداية (مدفوعًا بطلب الملاذ الآمن)، وقد يتراجع زوج EUR/USD حتى في ظل فوز ديمقراطي.
وتبقى عناصر الإثارة أيضًا لأن استطلاعات الرأي الأمريكية أخطأت مرارًا. ففي عام 2016 عبّرت استطلاعات الرأي الوطنية بدقة عن تقدّم كلينتون في التصويت الشعبي، لكنها قلّلت من شأن قوة ترامب في الاستطلاعات على مستوى الولايات. وفي عام 2020 حدّدت الاستطلاعات الفائز بصورة صحيحة، لكنها بالغت في تقدير هامش تقدّم بايدن. قبل عامين حقّق دونالد ترامب فوزًا أكثر إقناعًا مما كان يتوقعه كثير من المحلّلين – وانتصر في المجمع الانتخابي وفي التصويت الشعبي على حد سواء.
كل هذا يشير إلى أن تقدّمًا كبيرًا في استطلاعات الرأي لصالح الديمقراطيين لا يضمن لهم الفوز في انتخابات الكونغرس. ومن أسبابه أن كثيرًا من مؤيدي الجمهوريين أقل استعدادًا للمشاركة في الاستطلاعات مقارنة بمؤيدي الديمقراطيين، ما يخلق انحيازًا في النتائج.
من وجهة نظري، يستفيد الدولار فعلًا من «التشجيع للفيلة»، لأن فوز الجمهوريين سيرفع احتمالات التحفيز المالي ومسار أكثر تشددًا لسياسة Fed. لكن الكثير سيتوقف على مدى تطابق نتائج الانتخابات مع التوقعات، وعلى الموقف الذي سيتخذه البيت الأبيض تجاه التركيبة الجديدة للكونغرس. لذلك، قبيل التصويت، يبدو تبنّي موقف الترقّب والانتظار إزاء زوج EUR/USD خيارًا حكيمًا. ومن الممكن أن يكون رد الفعل الأولي للسوق على النتائج عاطفيًا أكثر من اللازم، وأن تكون الحركة السعرية الأولى مضلِّلة.
