Lịch kinh tế cho tuần tới dày đặc các sự kiện kinh tế vĩ mô và chính trị quan trọng. Thông thường, tuần đầu tiên của mỗi tháng mang lại nhiều thông tin — và kéo theo đó là biến động mạnh — đối với EUR/USD, và tháng 11 cũng sẽ không phải là ngoại lệ.

Hãy cùng điểm lại những số liệu vĩ mô quan trọng nhất trong tuần tới, gần như chắc chắn sẽ tác động mạnh đến cặp euro/đô la.

Thị trường lao động Mỹ

Trong bối cảnh tăng trưởng Mỹ vẫn vững và áp lực giá gia tăng, thị trường lao động Mỹ vẫn là mắt xích yếu đang kìm hãm tham vọng thiên về thắt chặt hơn nữa của Cục Dự trữ Liên bang. Đó là lý do chuỗi báo cáo lao động tháng 11 sẽ đặc biệt quan trọng đối với đồng USD.

Thứ Ba sẽ công bố dữ liệu JOLTS – số lượng vị trí tuyển dụng trong tháng 9 – cho phép chúng ta đánh giá động lực về nhu cầu lao động. Đồng thuận thị trường dự báo mức tăng nhẹ lên 7,10 triệu so với 7,079 triệu trong tháng 8. Mức tăng mạnh hơn kỳ vọng sẽ hỗ trợ đồng USD khi làm giảm lo ngại về việc thị trường lao động đang “nguội” đi.

Vào thứ Tư, ADP sẽ “cầm cờ”: việc làm khu vực tư nhân tháng 10 dự kiến tăng khoảng 65.000 sau mức tăng 90.000 của tháng 9. Điều này hàm ý tốc độ tuyển dụng chậm lại, có thể khuếch đại lo ngại trên thị trường trước báo cáo Non-Farm Payrolls công bố vào thứ Sáu. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng không nên coi ADP là “bản nháp” chính xác của NFP chính thức — ADP và NFP thường chênh lệch do khác biệt về phương pháp luận và phạm vi thống kê — nên phản ứng ban đầu của thị trường với số liệu ADP đôi khi gây nhiễu.

Sự kiện vĩ mô chính của tuần là thứ Sáu, ngày 6/11, khi dữ liệu chính thức về thị trường lao động Mỹ được công bố. Phần lớn các nhà phân tích dự báo việc làm phi nông nghiệp tháng 10 tăng khoảng 65.000, tỷ lệ thất nghiệp giữ ở 4,2% và thu nhập bình quân theo giờ tăng 0,3% so với tháng trước, sau mức tăng 0,1% trong tháng 9.

Nhắc lại rằng trong tháng 9, số việc làm phi nông nghiệp của Mỹ chỉ tăng 29.000, và số liệu tháng 7/tháng 8 đã bị điều chỉnh giảm tổng cộng 60.000. Đồng thời, tỷ lệ tham gia lực lượng lao động nhích từ 61,6% lên 61,8% (sau hai tháng giảm), trong khi tỷ lệ thất nghiệp tăng từ 4,1% lên 4,2%. Điều này cho thấy việc thất nghiệp tăng diễn ra song song với mở rộng nguồn cung lao động. Do đó, nếu thất nghiệp giảm trong tháng 10 thì điều này sẽ mang ý nghĩa tích cực hơn cho đồng USD, với điều kiện tỷ lệ tham gia không suy giảm.

Nhìn rộng hơn, mức tăng 65.000 việc làm theo đồng thuận thị trường chỉ phản ánh sự phục hồi một phần sau kết quả yếu của tháng 9. Để xóa đi ấn tượng tiêu cực từ báo cáo trước, phe “mua” USD cần một con số việc làm mạnh hơn đáng kể (từ 100 nghìn trở lên), lý tưởng là đi kèm với việc điều chỉnh tăng các tháng trước và tăng tốc tiền lương. Kịch bản này sẽ củng cố kỳ vọng Fed tiếp tục nâng lãi suất không chỉ trong tháng 12 mà cả đầu năm sau. Ngược lại, nếu Non-Farm Payrolls tiếp tục yếu, thị trường có thể nghi ngờ khả năng Fed nâng lãi suất nhiều hơn một lần trong tương lai gần.

Các chỉ số ISM

Báo cáo NFP sẽ được công bố vào thứ Sáu, nhưng tâm lý chung của giới giao dịch sẽ bắt đầu hình thành sớm hơn, từ thứ Hai với chỉ số ISM sản xuất. Theo dự báo, PMI sản xuất tháng 10 gần như sẽ giữ quanh mức tháng 9 — dự kiến nhích nhẹ lên 54,7 từ 54,5. Hai ngày sau, vào thứ Tư, chỉ số ISM dịch vụ sẽ được công bố; ở đây, dự báo tiêu đề sẽ giảm nhẹ xuống 54,8 từ 54,9.

Cả hai chỉ số đều được kỳ vọng duy trì trên ngưỡng 50 điểm, tức là trong vùng mở rộng.

Tuy nhiên, chi tiết mới là điều quan trọng. Các nhà giao dịch nên chú ý đặc biệt đến các cấu phần việc làm, đơn hàng mới và giá đầu vào (prices paid). Ví dụ, trong tháng 9, chỉ số giá đầu vào là 77,9 ở lĩnh vực sản xuất và 74,0 ở dịch vụ (những mức khá cao), trong khi việc làm trong lĩnh vực dịch vụ chỉ vừa đủ giữ được trên ngưỡng mở rộng ở mức 50,1. Sự kết hợp giữa chi phí đầu vào cao và tuyển dụng thận trọng phản ánh bức tranh cơ bản hiện tại còn nhiều mâu thuẫn.

Nhân tiện, các PMI sơ bộ của Mỹ công bố vào tuần trước nữa cho thấy nhu cầu vẫn khá mạnh: PMI tổng hợp tháng 10 đạt 57,6, và giá bán tăng với tốc độ nhanh nhất kể từ tháng 8/2022. Tất nhiên, không thể đồng nhất kết quả PMI và ISM (do khác biệt về phương pháp và mẫu khảo sát), nhưng nếu các chỉ số ISM xác nhận xu hướng đã thấy trong các báo cáo PMI, đồng USD sẽ nhận được lực hỗ trợ rõ rệt.

CPI Khu vực đồng euro

Đối với đồng euro, sự kiện chính trong tuần tới là số liệu lạm phát sơ bộ tháng 10, dự kiến công bố vào thứ Tư, ngày 4/11. Lạm phát tiêu dùng tổng thể được dự báo tăng nhẹ lên 3,9%, phản ánh xu hướng đi lên tiếp diễn (tháng 9 ghi nhận 3,8 sau mức 3,2 trong tháng 8). Lạm phát cơ bản, loại trừ năng lượng và thực phẩm, được kỳ vọng duy trì ở 2,5%.

Cần đặc biệt chú ý đến CPI lõi. Nhớ lại rằng tại cuộc họp tháng 10 của Ngân hàng Trung ương châu Âu, lãi suất đã được giữ nguyên: một mặt, ngân hàng trung ương thừa nhận rủi ro gia tăng từ giá năng lượng, mặt khác, nhấn mạnh sự ổn định tương đối của lạm phát lõi và áp lực tiền lương chỉ ở mức vừa phải. Do đó, nếu chỉ số lõi tăng tốc, điều này sẽ củng cố lập luận của phe “diều hâu” và tăng sức nặng cho khả năng thắt chặt vào tháng 12. Ngược lại, nếu lạm phát lõi đi ngang hoặc chậm lại, ECB sẽ có cơ sở hành động thận trọng hơn, ngay cả khi CPI tổng thể tăng.

Báo cáo lạm phát Đức tuần trước càng làm tăng mức độ bất định về quỹ đạo CPI của khu vực đồng euro: tháng 10, CPI tổng thể theo năm của Đức bất ngờ giảm từ 3,3% xuống 2,8%, còn CPI lõi từ 2,4% xuống 2,1%. Một mặt, điều này gợi ý kết quả yếu hơn cho khu vực đồng euro — đặc biệt là về lạm phát lõi. Mặt khác, còn quá sớm để rút ra kết luận dứt khoát: tăng tốc giá cả tại Pháp và Italy có thể bù đắp phần nào mức giảm của Đức.

Kết luận

Theo quan điểm của tôi, điểm then chốt trong tuần tới là liệu dữ liệu thị trường lao động Mỹ có xác nhận sức chống chịu của nền kinh tế Mỹ hay không. NFP mạnh kết hợp với các số liệu ISM tích cực sẽ giúp phe bán EUR/USD giành lại thế chủ động và kiểm định vùng hỗ trợ quanh 1,1130 (dải Bollinger dưới trên khung thời gian D1).

Thêm vào đó, cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ của Mỹ vào thứ Ba, ngày 3/11, sẽ tác động đáng kể đến đồng USD, và do đó đến EUR/USD. Nếu đảng Cộng hòa giữ quyền kiểm soát cả hai viện, đồng USD có thể được hỗ trợ thêm nhờ kỳ vọng về các gói kích thích tài khóa mới, lợi suất Mỹ cao hơn và áp lực lạm phát lớn hơn. Tuy nhiên, kịch bản này cũng có thể làm dấy lên lo ngại về thâm hụt ngân sách Mỹ gia tăng, phần nào hạn chế tác động tích cực đối với đồng USD.

Nếu đảng Dân chủ giành đa số tối thiểu tại một trong hai viện (khả năng cao là Hạ viện), phạm vi lập pháp của Nhà Trắng sẽ bị thu hẹp. Kịch bản đó có thể làm suy yếu đồng USD vì làm giảm xác suất triển khai các gói tài khóa quy mô lớn mới.