Yevro va funt kunning birinchi yarmida oktyabr oyining ishlab chiqarish PMI ko‘rsatkichlari chiqqanidan keyin oshdi, biroq bu o‘sishni uzoq vaqt ushlab tura olmadi. Men bu o‘sish davom etishini kutmayman, chunki kuchli ko‘rsatkichlar iqtisodiyotlarda talabning mustahkamligidan emas, balki qimmat xomashyo, yetkazib berish muddatlarining cho‘zilishi va ehtiyotkorona zaxira to‘plash bilan bog‘liq. AQSh sessiyasining yaqinlashuvi bilan bozor diqqat markazi yana dollarga qaytadi va katta ehtimol bilan ikkala valyuta uchun ham ertalabki impul’sning qolgan qismini yo‘qqa chiqaradi.
Yevro hududi uchun oktyabr oyidagi hisobot o‘z-o‘zidan yomon emas. Ishlab chiqarish bo‘yicha PMI sentyabrdagi 52,9 dan 52,7 gacha pasaydi, biroq u iqtisodchilarning prognozlaridan yuqori bo‘ldi va ketma-ket to‘qqizinchi oy kengayish hududida qoldi. Bu oxirgi ikki oy ichidagi eng past daraja, ammo sentyabrdagi 52,9 ko‘rsatkichi 2022-yil mayidan beri eng yuqori bo‘lgani uchun men bu pasayishni asosan tashqi ko‘rinishdagi, kosmetik o‘zgarish deb baholayman. Muhimi — umumiy raqamdan ko‘ra uning tarkibi, chunki aynan tarkibiy qismlar yaqin haftalarda Yevropa Markaziy banki kun tartibini shakllantiradi.
Chiqarish hajmi o‘sishda davom etdi, ammo sur’at so‘nggi to‘rt oy ichidagi eng past darajaga sekinlashdi: ishlab chiqarish bo‘yicha subindeks bir oy avvalgi 53,6 dan 52,8 gacha tushdi. Yangi buyurtmalar oqimi ham zaiflashdi, shu bilan birga eksport buyurtmalari so‘nggi to‘rt yarim yildan ko‘proq davrdagi eng tez sur’at bilan o‘sdi. E’tiborlisi, bunday dinamika, avvalo Germaniya va Niderlandiyadagi tashqi bozorlar uchun ishlaydigan zavodlarga foyda keltirmoqda, ichki talabga tayanadigan korxonalar esa to‘rtinchi chorakka ancha pastroq barqarorlik bilan kirib kelishdi.
Men so‘rovnomaning taklif tomoniga alohida urg‘u beraman. Yetkazib berish muddati oktyabr oyida iyundan beri eng tez sur’atda uzaydi va natijada bajarilmagan buyurtmalar ortib borayotgan navbat 2022-yil mayidan beri eng yuqori sur’atda ko‘paydi. Eslatib o‘tamiz, yetkazib berishdagi kechikishlar davrida ehtiyotkorona zahira to‘plash klassik himoya strategiyasi hisoblanadi: korxonalar ertaga qimmatroq va qiyinroq bo‘ladi, degan xavotir bilan bugun xarid qilishadi. Bu qo‘rquv asossiz emas, chunki qimmat energiya inflyatsiyani 2022-yil mayidan beri eng yuqori darajaga ko‘tardi. Ishlab chiqaruvchilar buning evaziga sotuv narxlarini keskin oshirishdi va oshish sur’ati sentyabrdan beri deyarli o‘zgarmadi. Shundan kelib chiqadiki, hozirda o‘sib borayotgan ishlab chiqarish xarajatlari sanoat marjalariga bosim o‘tkazmoqda va iste’molchilarga faqat keyinroq, ikkilamchi ta’sir sifatida yetib borishi mumkin.
Notekis o‘sish Yevropa Markaziy Banki uchun qo‘shimcha boshog‘riqqa aylanmoqda. Ma’lumotlar mavjud bo‘lgan sakkizta davlatdan oltitasida kengayish kuzatildi va har birida yaxshilanish sur’ati tarixan kuchli bo‘ldi. Fransiya va Italiya qayta pasayish bosqichiga o‘tdi, Parij esa ichki siyosiy noaniqlikdan ham aziyat chekmoqda. Eksport, mudofaa buyurtmalari va zaxira to‘plash ishlayotgan joylarda zavodlar band, biroq Fransiyada ichki talab bunday darajada qo‘llab-quvvatlamayapti. Germaniya bo‘yicha ertalab e’lon qilingan ma’lumotlar ham iste’molchilarning zaifligini ko‘rsatdi: sentabr oyida chakana savdo kutilgan 0,4% o‘sish o‘rniga 2,0% ga kamaydi.
Buyuk Britaniya ishlab chiqarish sektori to‘rtinchi chorakka sezilarli darajada kuchli kirib keldi. Ishlab chiqarish PMI sentabrdagi 51,9 dan 52,8 ga ko‘tarilib, besh oylik maksimal darajani qayd etdi va dastlabki bahoga mos keldi. Ishlab chiqarish hajmi ketma-ket ettinchi oy oshdi va so‘nggi 25 oy ichida eng tez sur’atda o‘sdi, yangi buyurtmalar oqimi esa iyuldan beri eng yuqori darajaga tezlashdi, talab ham ichki, ham tashqi mijozlar tomondan yaxshilandi. Eksport buyurtmalari o‘n oy ketma-ket oshib kelmoqda, bunga Braziliya, materik Xitoy, Yevropa Ittifoqi, Yaqin Sharq mamlakatlari va AQShga savdo hajmining ortishi turtki bo‘ldi. O‘sish iste’mol tovarlari, oraliq tovarlar va investitsiya tovarlarini qamrab oldi, bunda eng katta o‘sish investitsiya tovarlari ishlab chiqarishida, eng kichigi esa oraliq tovarlarda kuzatildi. Kompaniyalarning bir yillik biznes ishonchi sakkiz oy ichidagi maksimal darajaga ko‘tarildi.
Hisobotning ikkinchi yarmi esa unchalik quvnoq emas. Xarajatlar inflyatsiyasi tezlashdi, yetkazib berish muddatlari so‘nggi to‘rt yil ichidagi eng keskin cho‘zilishlardan birini ko‘rsatdi, sotib olingan materiallar zaxiralari esa kamayishda davom etdi. Ish bilan ta’minlash olti oy ketma-ket ishchi yollashdan so‘ng o‘zgarmay qoldi, chunki so‘rovga ko‘ra ayrim kompaniyalar quvvatlarni kengaytirishni kechiktirib, oshgan mehnat, transport va xomashyo xarajatlarini qoplashga urinmoqda. Mening nazarimda, ishlab chiqarish hajmining o‘sishi, bandlikning to‘xtab qolishi va xarajatlarning tezlashuvi Angliya Bankidan ehtiyotkorlikni talab qiladi va funt uchun barqaror tayanch yaratishi qiyin.
Keyingi bosqichda tashabbus ehtimol yana dollarga o‘tadi. Oktyabr oyi uchun ISM ishlab chiqarish indeksi sentabrdagi 54,5 ga nisbatan 54,7 darajasida prognoz qilinmoqda, uning narxlar komponenti esa avvalgi 77,9 dan keyin 77,2 atrofida kutilmoqda. Agar AQShda xarid narxlari yana kutilmaganda yuqoriroq chiqsa, bozor inflyatsion bosim saqlanib qolmoqda, degan xulosaga keladi va Federal zaxira tizimi stavkalari bo‘yicha kutilmalarni yumshatishni sekinlashtirish tomonga qayta ko‘rib chiqadi, bu esa dollarni qo‘llab-quvvatlaydi. Men, shuningdek, sentabr oyidagi AQSh qurilish xarajatlarini qo‘shaman, bunda konsensus 0,9% dan keyin 0,3% atrofida. Zaif ko‘rsatkich yevro va funtga biroz yengillik berishi mumkin, biroq agar ISM hisobotlari prognozdan yuqori chiqsa, bu holatning ta’sirini bosib ketolmaydi, deb o‘ylayman.
Agar ISM ko‘rsatkichlari umidlarni oqlamasa yoki Bundesbank prezidenti Yoaxim Nagel nutqi “qattiqqo‘l” ohangda yangrasa, yevro yana bir muddat ertalabgi maksimumlar atrofida ushlanib turishi mumkin. Shunday bo‘lsa ham, Yevropa ko‘rsatkichlari uzoq muddatli o‘sishni oqlashini ko‘rmayapman, chunki bozor avval o‘sishni sotib oladi, keyin esa uning narxini hisoblay boshlaydi. EUR/USD va GBP/USD juftliklarining yaqin sessiyalarda pasayishni qayta boshlashini, ertalabgi impuls esa yangi trend emas, balki epizod bo‘lib qolishini kutyapman.
Texnik nuqtai nazardan EUR/USD bo‘yicha xaridorlar endi 1,1230 darajasini egallash haqida o‘ylashi kerak. Faqat shundan keyingina 1,1260 ni sinab ko‘rish mumkin bo‘ladi. U yerdan 1,1290 gacha harakat ehtimoli bor, ammo yirik o‘yinchilarning qo‘llab-quvvatlovisiz buni amalga oshirish qiyin bo‘ladi. Pasayish ssenariysida men jiddiy xarid qiziqishini faqat 1,1200 atrofida kutyapman. Agar u yerda ham xaridorlar bo‘lmasa, 1,1170 da yangi minimumni kutish yoki 1,1140 dan uzun (long) pozitsiyalar ochish maqsadga muvofiq bo‘ladi.
Texnik jihatdan GBP/USD bo‘yicha funt xaridorlariga eng yaqin qarshilik darajasi — 1,3440 ni egallash kerak bo‘ladi. Faqat shundan keyingina 1,3467 gacha harakat ehtimoli tug‘iladi, bu darajadan yuqori tomonga keyingi yorib o‘tish esa ancha qiyin bo‘ladi. Eng uzoq maqsad 1,3492 hududi hisoblanadi. Pasayish ssenariysida esa ayiqchilar 1,3400 ustidan nazoratni qo‘lga kiritishga urinadi. Agar bunga erishishsa, diapazondan chiqib ketish buqalar pozitsiyalariga jiddiy zarar yetkazadi va GBP/USD ni 1,3380 minimumi tomon, keyinchalik 1,3350 gacha kengayish istiqboli bilan pastga suradi.
