Os grandes nomes da tecnologia dos EUA lideraram o rali de quarta-feira, com os cinco maiores players do setor adicionando quase US$ 1 trilhão em valor de mercado em uma única sessão. A Amazon subiu até 8,3% no intraday, a Microsoft ganhou cerca de 7%, a Alphabet avançou 5,9%, a Meta subiu 3,6% e a Apple, que tem adotado uma postura mais contida em relação aos gastos com IA, subiu mais de 6%. Entre as Magnificent Seven, apenas a Nvidia e a Tesla tiveram desempenho inferior. Na Ásia, o desempenho foi misto: Samsung Electronics e SK Hynix caíram mais de 7%, o Kospi sul-coreano caiu 5,5% e os futuros do Nasdaq 100 recuaram cerca de 1,1%. Ao mesmo tempo, Tencent e Alibaba subiram pelo menos 6% cada, e o índice Hang Seng Tech ganhou 5,1%.

O que moveu os mercados foi o resultado das eleições. Os democratas conquistaram maiorias tanto na Câmara dos Representantes quanto no Senado dos EUA, virando cadeiras na Carolina do Sul, no Texas e no Kansas, e ganharam o controle de várias assembleias legislativas estaduais e governos. Muitos candidatos democratas fizeram campanha com propostas para frear certos avanços em IA, notadamente grandes projetos de construção de data centers. As pesquisas de saída (exit polls) mostram que os eleitores são fortemente contrários a novos data centers próximos a áreas residenciais, e muitos analistas agora esperam que a regulação seja conduzida em nível estadual.

Os mercados interpretaram isso como um potencial freio aos enormes gastos de capital que estão consumindo o fluxo de caixa livre. Amazon, Alphabet e Meta já registram fluxo de caixa livre negativo — as despesas de capital (capex) superam o fluxo de caixa operacional —, forçando-as a recorrer aos mercados de dívida e de ações. Isso é uma boa notícia para Microsoft, Amazon, Alphabet e Meta, e uma má notícia para a Nvidia, uma das principais beneficiárias dos projetos de construção de data centers, e também para a Tesla.

A quarta-feira registrou o melhor desempenho do índice desde 21 de setembro. A narrativa do mercado virou 180 graus: a regulação deixou de ser vista como uma ameaça e passou a ser encarada como um mecanismo para conter gastos desenfreados.

Os mercados de petróleo e de títulos reagiram às expectativas de que o conflito com o Irã possa se encerrar. O Brent despencou mais de 8% na quarta-feira e caiu pelo quarto dia consecutivo, recuando mais 0,7% para US$ 93,94/barril após o líder democrata do Senado, Chuck Schumer, afirmar que o conflito poderia chegar ao fim. O rendimento do Treasury norte-americano de 10 anos caiu para cerca de 4,84%, o menor desde 10 de setembro e bem abaixo do nível de 5,02% anterior à decisão do Fed de 28 de outubro, à medida que o mercado precificou expectativas de que os planos fiscais e tarifários serão mais contidos.

Nesse contexto, penso que a pressão sobre o dólar deve persistir enquanto os rendimentos e o petróleo caem, e o ouro deve se beneficiar dessa mesma dinâmica. O Goldman Sachs classificou os resultados como um "tsunami azul" e espera que os democratas usem as próximas janelas orçamentárias para limitar o conflito com o Irã, reverter algumas medidas tarifárias e reavaliar cortes recentes de gastos. Alguns especialistas também acreditam que os gastos com IA não vão desabar totalmente.

Quanto à análise técnica do S&P 500, o objetivo imediato dos compradores é superar a resistência em 7.679. Isso sinalizaria um impulso de alta e abriria caminho para um avanço até 7.698. A sustentação do nível de 7.718 fortaleceria ainda mais a posição dos compradores.

Em caso de movimento de baixa, diante da redução do apetite por risco, os compradores deverão entrar no mercado próximo de 7.656. Um rompimento abaixo desse nível provavelmente levaria o índice a 7.633 e abriria caminho para uma queda até 7.607.