Saham teknologi turun untuk hari kedua berturut-turut. Kontrak berjangka Nasdaq 100 merosot 1,9%, dan kontrak berjangka S&P 500 turun sekitar 0,9%. Kospi Korea Selatan, yang secara luas dipandang sebagai barometer arus investasi AI global, jatuh 3,5%, dan indeks regional MSCI Asia-Pacific melemah 1,2%. Para investor keluar dari saham-saham bertema AI dan beralih ke aset safe haven, dengan Treasury AS dan franc Swiss menjadi pihak yang paling diuntungkan. Emas pun relatif terabaikan karena inflasi yang tinggi dan imbal hasil yang menarik mendominasi arus investasi.

Pemicu pergerakan ini adalah putaran lain dari hasil kinerja yang mengecewakan. Saham Amazon anjlok 7,3% pada perdagangan setelah jam bursa, sementara Intel jatuh 23%, keduanya kembali memicu kekhawatiran soal capex. Alphabet sudah lebih dulu mengalami penurunan harian terbesar sepanjang sejarah setelah merilis laporan keuangan, dan Samsung turun 4,1% pada hari Kamis serta sekitar 3% lagi hari ini setelah laba meleset dari proyeksi dan perusahaan menunda program pengembalian dana kepada pemegang saham. SK Hynix, yang sempat rally pada hari Rabu setelah laporan kinerjanya, terkoreksi 7% hari ini. Kenaikan tiga hari di sektor teknologi yang dimulai awal minggu ini kini sudah terhapus seluruhnya.

Kekhawatiran pasar bukan pada permintaan terhadap AI, melainkan pada harga dan kecepatan monetisasinya. Antusiasme pada hari Rabu bahwa perusahaan-perusahaan besar akan terus berbelanja kini berbalik menjadi ketakutan bahwa belanja tersebut mungkin tidak akan kembali modal dengan cepat. Untuk saat ini, kerusakan masih terkonsentrasi di sektor teknologi — lebih dari 400 konstituen S&P 500 masih naik pada hari Kamis, sementara dana berotasi ke aset defensif.

Imbal hasil obligasi menguat seiring penghitungan ulang atas risiko ini. Imbal hasil Treasury AS turun setidaknya dua basis poin di seluruh tenor dan terus merosot sepanjang sesi; imbal hasil sepuluh tahun di Australia, Jepang, dan Selandia Baru turun sekitar 5 bps. Imbal hasil AS turun hampir 40 bps sepanjang Oktober dan menuju penurunan bulanan pertama sejak Februari.

Pasar kripto mendapat kejutan lain: Bitcoin jatuh 5% ke sekitar $76.500 setelah Binance, bursa kripto terbesar di dunia, menangguhkan semua setoran dan penarikan menyusul terjadinya peretasan. Insiden tersebut memperburuk masalah kepercayaan di pasar yang sudah mengalami arus keluar dari aset berisiko.

Geopolitik kembali menjadi sorotan utama. Harga minyak Brent naik 1% ke sekitar $116 per barel setelah muncul tanda-tanda bahwa AS mungkin akan melanjutkan serangan ke Iran, meningkatkan prospek gangguan regional yang kembali terjadi dan guncangan pasokan. Harga emas turun di bawah $4.000 per ons, dan perak jatuh 2,4%, menuju penutupan terlemahnya sejak November.

Menurut pandangan saya, pasar AS tampaknya akan dibuka lebih rendah, terutama di sektor teknologi, dan imbal hasil Treasury kemungkinan akan terus bergerak turun jika aksi jual terkait AI berlanjut. Hanya bukti baru bahwa investasi AI mulai menghasilkan laba yang dapat menghentikan rotasi ini. Jika harga minyak terus naik karena risiko terkait Iran, tekanan pada pasar saham dan emas akan meningkat, sehingga Treasury dan franc berpotensi menjadi pihak yang paling diuntungkan dari aksi jual tersebut.

Untuk analisis teknikal S&P 500, tugas langsung bagi pembeli adalah menembus level resistance di $7.656. Keberhasilan menembus level ini akan memberi sinyal potensi kenaikan dan membuka jalan menuju $7.679. Bertahannya harga di atas $7.698 akan semakin memperkuat posisi bullish. Jika harga bergerak lebih rendah seiring memudarnya selera risiko, pembeli perlu mempertahankan area sekitar $7.633. Breakout ke bawah level tersebut berpotensi mendorong indeks S&P 500 turun ke $7.607 dan membuka jalan menuju $7.574.